Финансовый обзор (MD&A)

Ключевые факты 2024 года

  • Консолидированная выручка составила 12,5 млрд долл. США, сократившись на 13% год к году вследствие снижения рыночных цен на никель и МПГ.
  • Показатель EBITDA снизился на 25% год к году, до 5,2 млрд долл. США, вследствие сокращения выручки и действия временных экспортных пошлин в течение всего 2024 года, рентабельность EBITDA сократилась на 7 п. п., до 41%.
  • Денежные операционные затраты уменьшились на 3% год к году, до 5,1 млрд долл. США, прежде всего за счет снижения курса рубля, сокращения НДПИ из‑за более низких цен на металлы, а также реализации программы операционной эффективности, позволившей в значительной степени компенсировать рост инфляции в России и расходы на оплату экспортных пошлин.
  • Объем капитальных вложений снизился на 20% год к году, до 2,4 млрд долл. США, за счет снижения курса рубля и программы повышения инвестиционной эффективности, включая оптимизацию расчетов с подрядчиками и поставщиками и пересмотр приоритетности инвестиционных проектов на базе рискориентированного подхода.
  • Серная программа на Надеждинском металлургическом заводе вышла на проектную мощность, в результате чего выбросы диоксида серы были сокращены на 390 тыс. тонн и эффективность очистки серосодержащих газов составила 99,1%, что подтверждено Росприроднадзором.
  • Чистый оборотный капитал сократился год к году на 3%, до 3 млрд долл. США, благодаря снижению запасов незавершенного производства и материалов, а также ослаблению рубля.
  • Свободный денежный поток снизился на 31%, до 1,9 млрд долл. США, при этом денежный поток, скорректированный на выплату процентов по долговым инструментам и аренду, составил 335 млн долл. США.
  • Чистый долг увеличился год к году на 6%, до 8,6 млрд долл. США, при этом соотношение чистого долга к показателю EBITDA по состоянию на 31 декабря 2024 года составило 1,7x, продолжая оставаться на консервативном уровне.
  • В марте и в октябре Компания разместила два выпуска корпоративных облигаций объемом по 100 млрд руб. каждый, что стало рекордом на публичном долговом рынке России.
Ключевые показатели (млн долл. США, если не указано иное)
Показатель 2023 2024 Изменение
Выручка 14 409 12 535 –13%
EBITDA Показатель не МСФО, расчет приведен далее по тексту. 6 884 5 196 –25%
Рентабельность EBITDA, % 48 41 –7 п.п.
Чистая прибыль 2 870 1 815 –37%
Капитальные затраты 3 038 2 438 –20%
Чистый оборотный капитал Показатель не МСФО, расчет приведен в аналитическом документе — Data Book. 3 092 3 007 –3%
Чистый долг Показатель не МСФО, расчет приведен в аналитическом документе — Data Book. 8 093 8 586 6%
Чистый долг / 12M EBITDA 1,2x 1,7x 0,5x
Выплаченные дивиденды на акцию, долл. США Выплаченные в течение отчетного периода без учета дробления акций. – 9,7 100%
Свободный денежный поток Показатель не МСФО, расчет приведен в аналитическом документе — Data Book. 2 686 1 858 –31%
Свободный денежный поток (скорр.) Комментарии приведены дальше по тексту. 1 347 335 –75%

В 2024 году выручка сегмента «Группа ГМК» снизилась на 8%, составив 9 653 млн долл. США в первую очередь за счет снижения выручки от реализации файнштейна в Кольский дивизион, снижения объема реализации металлов платиновой группы в связи с высокой базой 2023 года и снижения цен на металлопродукцию.

Выручка сегмента «Южный кластер» снизилась на 33% и составила 715 млн долл. США в связи со снижением объема реализации полупродуктов в Группу ГМК. Данный эффект был усилен снижением цены реализации полупродуктов.

Выручка сегмента «Кольский дивизион» снизилась на 20% и составила 6 684 млн долл. США в первую очередь за счет снижения цен на никель и палладий.

Выручка сегмента «ГРК Быстринское» выросла на 13% и составила 1 511 млн долл. США в связи с ростом цен на золото и медь.

Выручка сегмента «Прочие неметаллургические» снизилась на 5% и составила 1 008 млн долл. США.

В 2024 году показатель EBITDA «Группы ГМК» остался на уровне прошлого года и составил 3 594 млн долл. США. Снижение выручки было компенсировано частичным замещением переработки покупных концентратов сегмента «Южный кластер» собственным сырьем, а также снижением денежных операционных расходов.

Показатель EBITDA сегмента «Южный кластер» снизился на 48% и составил 251 млн долл. США в первую очередь за счет снижения выручки, что было частично компенсировано снижением денежных операционных расходов.

Показатель EBITDA сегмента «Кольский дивизион» снизился на 61%, до 882 млн долл. США, в связи со снижением выручки, что было частично компенсировано снижением денежных операционных расходов.

Показатель EBTIDA сегмента «ГРК Быстринское» увеличился на 15% и составил 1 108 млн долл. США — в первую очередь за счет роста выручки.

Показатель EBITDA сегмента «Прочие неметаллургические» увеличился на 7 млн долл. США и составил отрицательные 18 млн долл. США.

Отрицательный нераспределенный показатель EBITDA сократился на 97 млн долл. США и составил –679 млн долл. США, в первую очередь в связи со снижением административных расходов за счет ослабления рубля.

Ключевые показатели по сегментам Определение сегментов приведено в консолидированной финансовой отчетности. (млн долл. США, если не указано иное)
Показатель 2023 2024 Изменение
Консолидированная выручка 14 409 12 535 –13%
Группа ГМК 10 488 9 653 –8%
Южный кластер 1 066 715 –33%
Кольский дивизион 8 396 6 684 –20%
ГРК «Быстринское» 1 340 1 511 13%
Прочие неметаллургические 1 064 1 008 –5%
Исключено –7 945 –7 036 –11%
Консолидированная EBITDA 6 884 5 196 –25%
Группа ГМК 3 641 3 594 –1%
Южный кластер 484 251 –48%
Кольский дивизион 2 254 882 –61%
ГРК «Быстринское» 963 1 108 15%
Прочие неметаллургические –25 –18 –28%
Исключено 343 58 –83%
Нераспределенные –776 –679 –13%
Рентабельность EBITDA 48% 41% –7 п.п.
Группа ГМК 35% 37% 2 п.п.
Южный кластер 45% 35% –10 п.п.
Кольский дивизион 27% 13% –14 п.п.
ГРК «Быстринское» 72% 73% 1 п.п.
Прочие неметаллургические –2% –2% 0 п.п.
Финансовый обзор (MD&A)

Выручка от реализации металлов

В 2024 году выручка от реализации металлов снизилась на 14% (или 1 854 млн долл. США) и составила 11 848 млн долл. США за счет:

  • снижения цен (–1 585 млн долл. США), в первую очередь на палладий и никель, частично компенсированного ростом цен на медь и золото;
  • снижения объемов продаж металлов (–269 млн долл. США) в первую очередь за счет высокой базы реализации ряда драгоценных металлов из запасов в 2023 году.

Выручка от прочей реализации

В 2024 году выручка от прочей реализации снизилась на 3% (или 20 млн долл. США) и составила 687 млн долл. США — в первую очередь в связи со снижением курса рубля и выручки от перепродажи услуг по ледокольному обеспечению и морским перевозкам, что было частично компенсировано ростом выручки от реализации нефтепродуктов и аренды.

Себестоимость реализации

Себестоимость реализованных металлов

Себестоимость реализованных металлов в 2024 году составила 6 232 млн долл. США, снизившись на 2% (или 112 млн долл. США), при этом:

  • денежные операционные расходы снизились на 3% (или 182 млн долл. США);
  • износ и амортизация увеличились на 2% (или 21 млн долл. США);
  • сравнительный эффект изменения запасов металлопродукции привел к увеличению себестоимости реализованных металлов на 49 млн долл. США.

Денежные операционные расходы

Денежные операционные расходы в 2024 году снизились на 182 млн долл. США (или на 3%) и составили 5 129 млн долл. США — в первую очередь за счет снижения расхода по налогу на добычу полезных ископаемых и иным обязательным платежам (−125 млн долл. США), расходов на оплату услуг сторонних организаций (−88 млн долл. США), расходов на материалы и запчасти (−67 млн долл. США), расходов на персонал (−54 млн долл. США) и транспортных расходов (−54 млн долл. США), что было частично компенсировано введением экспортных таможенных пошлин с 1 октября 2023 года (+229 млн долл. США).

При этом инфляционный рост расходов составил +281 млн долл. США, эффект от снижения курса рубля — 351 млн долл. США.

Себестоимость реализованных металлов (млн долл. США)
Показатель 2023 2024 Изменение
Расходы на персонал 1 892 1 838 –3%
Материалы и запчасти 985 918 –7%
Расходы на оплату услуг сторонних организаций 894 806 –10%
Налог на добычу полезных ископаемых и иные обязательные платежи 873 748 –14%
Экспортные таможенные пошлины 121 350 3x
Транспортные расходы 216 162 –25%
Топливо 157 153 –3%
Электричество и теплоснабжение 115 108 –6%
Расходы на приобретение сырья и полупродуктов 33 26 –21%
Расходы на приобретение рафинированных металлов для перепродажи 5 – –100%
Прочие 20 20 0%
Итого денежные операционные расходы 5 311 5 129 –3%
Износ и амортизация 939 960 2%
Уменьшение запасов металлопродукции 94 143 2x
Итого 6 344 6 232 –2%

Расходы на персонал

В 2024 году расходы на персонал снизились на 3% (или –54 млн долл. США) и составили 1 838 млн долл. США, что соответствует 36% в общей структуре денежных операционных затрат компании. Основными факторами изменения стали:

  • ‑158 млн долл. США ‑ эффект снижения курса рубля;
  • +104 млн долл. США – в первую очередь индексация заработной платы.

Материалы и запчасти

Расходы на материалы и запасные части в 2024 году снизились на 7% (или 67 млн долл. США) до 918 млн долл. США. Основными факторами изменения стали:

  • ‑76 млн долл. США ‑ эффект снижения курса рубля;
  • +75 млн долл. США ‑ инфляционный рост расходов на материалы и запчасти;
  • ‑66 млн долл. США – в первую очередь снижение расходов на ремонты за счет повышения эффективности планирования и выполнения ремонтов, а также высокой базы 2023 года.

Налог на добычу полезных ископаемых и иные обязательные платежи

Расходы по налогу на добычу полезных ископаемых и иные обязательные платежи в 2024 году снизились на 14% (или 125 млн долл. США) и составили 748 млн долл. США — в первую очередь за счет снижения рыночных цен на металлопродукцию, что было частично компенсировано увеличением добычи руды.

Расходы на оплату услуг сторонних организаций

В 2024 году расходы на оплату услуг сторонних организаций снизились на 10% (или 88 млн долл. США) и составили 806 млн долл. США. Основными факторами изменения стали:

  • ‑85 млн долл. США – в первую очередь оптимизация затрат за счет повышения эффективности планирования и выполнения ремонтов, а также высокой базы 2023 года;
  • +50 млн долл. США – инфляционный рост затрат;
  • ‑53 млн долл. США – эффект снижения курса рубля.

Транспортные расходы

В 2024 году транспортные расходы снизились на 25% (или 54 млн долл. США) и составили 162 млн долл. США. Основными факторами изменения стали:

  • ‑17 млн долл. США – эффект снижения курса рубля;
  • +11 млн долл. США – инфляционный рост затрат;
  • ‑48 млн долл. США – в первую очередь оптимизация логистических маршрутов.

Топливо

Расходы на топливо в 2024 году снизились на 3% (или 4 млн долл. США) и составили 153 млн долл. США — в первую очередь за счет снижения курса рубля, что было частично компенсировано инфляционным ростом затрат.

Электричество и теплоснабжение

В 2024 году расходы на электричество и теплоснабжение снизились на 6% (или 7 млн долл. США) и составили 108 млн долл. США — в первую очередь за счет снижения курса рубля, что было частично компенсировано инфляционным ростом затрат.

Расходы на приобретение сырья и полупродуктов

Расходы на приобретение сырья и полупродуктов в 2024 году снизились на 21% (или 7 млн долл. США) и составили 26 млн долл. США.

Прочие

Сумма прочих расходов в 2024 году осталась на уровне 2023 года и составила 20 млн долл. США.

Износ и амортизация

В 2024 году износ и амортизация увеличились на 2% (или 21 млн долл. США) и составили 960 млн долл. США — в первую очередь за счет роста основных средств, что было частично компенсировано снижением курса рубля.

Уменьшение запасов металлопродукции

Сравнительный эффект изменения запасов металлопродукции составил +49 млн долл. США, что привело к соответствующему увеличению себестоимости реализации.

Себестоимость прочей реализации

В 2024 году себестоимость прочей реализации снизилась на 32 млн долл. США и составила 656 млн долл. США — в первую очередь в связи со снижением курса рубля и снижением перепродажи услуг по ледокольному сопровождению и морским перевозкам, что было частично компенсировано увеличением реализации нефтепродуктов и услуг по аренде.

Коммерческие расходы

Коммерческие расходы выросли на 38% (или 112 млн долл. США) и составили 408 млн долл. США. Основными факторами изменения стали:

  • +133 млн долл. США ‑ экспортные таможенные пошлины, введенные с 1 октября 2023 года;
  • ‑14 млн долл. США – снижение курса рубля.
Коммерческие расходы (млн долл. США)
Показатель 2023 2024 Изменение
Экспортные таможенные пошлины 43 176 4x
Транспортные расходы 135 124 –8%
Расходы на персонал 28 26 –7%
Износ и амортизация 23 23 0%
Расходы на маркетинг 29 23 –21%
Прочие 38 36 –5%
Итого 296 408 38%

Административные расходы

Административные расходы (млн долл. США)
Показатель 2023 2024 Изменение
Расходы на персонал 705 665 –6%
Расходы на оплату услуг сторонних организаций 181 183 1%
Износ и амортизация 110 91 –17%
Налог на имущество и прочие налоги 75 77 3%
Прочие 22 30 36%
Итого 1 093 1 046 –4%

В 2024 году административные расходы уменьшились на 4% (–47 млн долл. США), до 1 046 млн долл. США. Основными факторами изменения стали:

  • ‑88 млн долл. США – эффект снижения курса рубля;
  • +20 млн долл. США – в первую очередь индексация заработной платы;
  • +16 млн долл. США – увеличение расходов на оплату услуг сторонних организаций в первую очередь на консультационные услуги.

Прочие операционные расходы

Прочие операционные расходы, нетто (млн долл. США)
Показатель 2023 2024 Изменение
Расходы социального характера 205 126 –39%
Изменение прочих резервов 47 74 57%
Убыток от выбытия основных средств и нематериальных активов 36 36 0%
Изменение обязательств по выводу основных средств из эксплуатации 45 5 –89%
Изменение экологических оценочных обязательств –32 3 н п.
Расходы на ликвидацию производственных инцидентов 10 2 –80%
Поступления в рамках урегулирования убытков по договорам страхования –27 –35 30%
Прочие, нетто –15 –33 2x
Итого 269 178 –34%

В 2024 году прочие операционные расходы, нетто составили 178 млн долл. США, уменьшившись на 91 млн долл. США. Основные факторы изменения:

  • ‑79 млн долл. США – снижение расходов социального характера;
  • +35 млн долл. США – изменение экологических оценочных обязательств, связанных с компенсацией ущерба окружающей среде;
  • +27 млн долл. США – изменение прочих резервов;
  • ‑40 млн долл. США – сравнительный эффект изменения обязательств по выводу основных средств из эксплуатации.

Финансовые расходы

Финансовые расходы, нетто (млн долл. США)
Показатель 2023 2024 Изменение
Расходы по процентам, за вычетом капитализированных процентов 337 620 84%
Амортизация дисконта по оценочным обязательствам 147 185 26%
Расходы по процентам, начисляемым на обязательства по договорам аренды 35 52 49%
Расход/ доход (–) от операций купли‑продажи валюты –5 45 н.п.
Доход (–) / расход, связанный с переоценкой по справедливой стоимости по договорам валютно‑процентного свопа 60 –16 н.п.
Прочие, нетто –7 10 н.п.
Итого 567 896 58%

В 2024 году финансовые расходы, нетто, увеличились на 58% (или 329 млн долл. США) и составили 896 млн долл. США. Основными факторами изменения стали:

  • +283 млн долл. США – увеличение процентных расходов в связи с рефинансированием задолженности по валютным инструментам долгом, номинированным в рублях с высоким номинальным уровнем процентных ставок, который продолжал расти в течение всего 2024 года в связи с действиями Банка России по повышению ключевой ставки;
  • +50 млн долл. США – отрицательная величина переоценки результатов операций купли‑продажи валюты, обусловленная изменением структуры и возросшей волатильностью внутреннего валютного рынка (значительный рост спредов между курсами покупки и продажи) ввиду наложения санкций на Московскую биржу, а также изменениями методики расчёта официального курса Банка России;
  • +38 млн долл. США – увеличение амортизации дисконта по оценочным обязательствам в связи с ростом процентных ставок в 2024 году и оценочных обязательств в 2024 году;
  • ‑76 млн долл. США – изменение результата от переоценки по справедливой стоимости валютно‑процентных свопов, связанного в первую очередь со сравнительной динамикой курса рубля: частичным укреплением курса рубля в 2024 году относительно ожидаемого на момент погашения инструментов и ослаблением курса рубля к доллару США в 2023 году.

Налог на прибыль

Расходы по налогу на прибыль (млн долл. США)
Показатель 2023 2024 Изменение
Расход по текущему налогу на прибыль 966 340 –65%
Расход / доход (–) по отложенному налогу на прибыль –302 249 н.п.
Итого расход по налогу на прибыль 664 589 –11%

В 2024 году расходы по налогу на прибыль уменьшились на 75 млн долл. преимущественно вследствие уменьшения прибыли до налогообложения.

Эффективная ставка налога на прибыль в 2024 году составила 24,5%, что выше законодательно установленной ставки 20%. Данное превышение сложилось в первую очередь за счет не принимаемого в налоговом учете убытка от обесценения нефинансовых активов, нетто.

EBITDA

EBITDA (млн долл. США)
Показатель 2023 2024 Изменение
Прибыль от операционной деятельности 5 540 3 574 –35%
Износ и амортизация 1 165 1 181 1%
Убыток от обесценения нефинансовых активов, нетто 179 441 2x
EBITDA 6 884 5 196 –25%
Рентабельность EBITDA 48% 41% –7 п.п.

EBITDA снизилась на 25% (или 1 688 млн долл. США) и составила 5 196 млн долл. США — в первую очередь за счет снижения выручки, что было частично компенсировано сокращением денежных операционных расходов.

Отчет о движении денежных средств

Отчет о движении денежных средств (млн долл. США)
Показатель 2023 2024 Изменение
Денежные средства, полученные от операционной деятельности, до изменения оборотного капитала и налога на прибыль 7 121 5 275 –26%
Изменения в оборотном капитале в составе отчета о движении денежных средств –229 –504 2x
Налог на прибыль уплаченный –1 164 –338 –71%
Денежные средства, полученные от операционной деятельности, нетто 5 728 4 433 –23%
Капитальные вложения –3 038 –2 438 –20%
Прочая инвестиционная деятельность –4 –137 34x
Денежные средства, направленные на инвестиционную деятельность, нетто –3 042 –2 575 –15%
Свободный денежный поток 2 686 1 858 –31%
Проценты уплаченные –791 –1 468 86%
Погашение обязательств по аренде –45 –55 22%
Дивиденды, выплаченные держателям неконтролирующих долей –503 – –100%
Свободный денежный поток (скорр.) 1 347 335 –75%
Прочая финансовая деятельность –1 065 –519 –51%
Денежные средства, направленные на финансовую деятельность, нетто –2 404 –2 042 –15%
Эффект от курсовых разниц на остатки денежных средств и их эквивалентов –25 –133 5x
Изменение денежных средств и их эквивалентов, нетто 257 –317 н.п.

Денежный поток, полученный от операционной деятельности, уменьшился на 23% и составил 4 433 млн долл. США вследствие снижения EBITDA и роста оборотного капитала в 2024 году, что было частично компенсировано снижением платежей по налогу на прибыль.

В 2024 году денежный поток, направленный на инвестиционную деятельность, уменьшился на 15% и составил 2 575 млн долл. США — в первую очередь за счет снижения капитальных вложений.

В 2024 году свободный денежный поток уменьшился на 31% и составил 1 858 млн долл. США вследствие уменьшения денежного потока, полученного от операционной деятельности, что было частично компенсировано уменьшением денежного потока, направленного на инвестиционную деятельность.

В 2024 году свободный денежный поток за вычетом регулярных финансовых оттоков денежных средств (процентных платежей, погашения обязательств по аренде, выплаты дивидендов держателям неконтролирующих долей) снизился на 1 012 млн долл. США и составил 335 млн долл. США вследствие увеличения выплат процентов и снижения свободного денежного потока.

Зависимость изменения оборотного капитала в балансе с эффектом в отчете о движении денежных средств (ОДДС) (млн долл. США)
Показатель 2023 2024
Изменение чистого оборотного капитала в балансе 911 85
Курсовые разницы –780 –299
Изменение задолженности по налогу на прибыль 208 –103
Изменение оценочных обязательств, резервов и долгосрочных составляющих чистого оборотного капитала в ОДДС –412 –161
Прочие изменения –156 –26
Изменение чистого оборотного капитала в ОДДС –229 –504
Капитальные вложения по основным объектам инвестиций (млн долл. США)
Показатель 2023 2024 Изменение
Заполярный филиал, в том числе основные проекты: 1 223 849 –31%
• Рудник «Скалистый» 90 75 –17%
• Рудник «Таймырский» 73 121 66%
• Рудник «Комсомольский» 41 16 –61%
• Рудник «Октябрьский» 5 52 10x
• Талнахская обогатительная фабрика 123 46 –63%
• Капитализируемые ремонты 93 62 –33%
• Приобретение оборудования 219 192 –12%
• Прочие проекты Заполярного филиала 579 285 –51%
Кольская ГМК 233 264 13%
Серная программа 454 343 –24%
Южный кластер 248 185 –25%
Модернизация инфраструктуры энерго‑ и газоснабжения 408 355 –13%
ГРК Быстринское (Чита) 65 98 51%
Прочие производственные проекты 355 300 –15%
Прочие непроизводственные проекты 52 44 –15%
Итого 3 038 2 438 –20%

В 2024 году объем капитальных вложений снизился на 20% (или 600 млн долл. США), до 2 438 млн долл. США, за счет снижения курса рубля, запуска Серной программы, а также программы повышения инвестиционной эффективности, включая оптимизацию расчетов с подрядчиками и поставщиками и пересмотр приоритетности инвестиционных проектов на базе рискориентированного подхода.

Управление задолженностью и ликвидностью

По состоянию на 31 декабря 2024 года общий долг Компании составил 10 408 млн долл. США, увеличившись на 2% по сравнению с 31 декабря 2023 года. В структуре кредитного портфеля существенно выросла доля долгосрочного долга.

Чистый долг Компании по состоянию на 31 декабря 2024 года увеличился на 493 млн долл. США за счет увеличения общего долга и снижения величины денежных средств.

Компания исполняет обязательства по всем кредитам и займам в точном соответствии с условиями кредитной и эмиссионной документации.

В апреле 2024 года рейтинговое агентство НКР присвоило Компании кредитный рейтинг на высшем инвестиционном уровне «AAA.ru». В ноябре 2024 года национальное рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило кредитный рейтинг Компании на высшем инвестиционном уровне «ruААА».

Задолженность и ликвидность (млн долл. США)
Показатель По состоянию на 31 декабря 2023 года По состоянию на 31 декабря 2024 года Изменение
млн долл. США %
Долгосрочные кредиты и займы 5 377 7 112 1 735 32%
Краткосрочные кредиты и займы 4 335 2 834 –1 501 –35%
Обязательства по аренде 520 462 –58 –11%
Общий долг 10 232 10 408 176 2%
Денежные средства и эквиваленты 2 139 1 822 –317 –15%
Чистый долг 8 093 8 586 493 6%
Чистый долг / 12M EBITDA 1,2x 1,7x 0,5x